Rho | Griechen im Optionshandel verstehen

Zinssätze und Optionsprämien

Obwohl das Rho keine bedeutende Kennzahl ist, sollte man sie dennoch kennen. Es misst die Veränderung des Optionspreises auf Basis der Veränderung der Zinsen um ein Prozent. Kommt es zu einer Zinsänderung, so handelt es sich dabei in der Regel um 25 Basispunkte (ein Viertel Prozent) und nicht um einen ganzen Prozentpunkt, weshalb die Optionspreise kurzfristig nicht besonders stark von den Zinsen beeinflusst werden. Im Grundsatz gilt Folgendes: Wenn der Zinssatz um ein Prozent steigt, erhöht sich der Call-Wert um den Betrag seines Rhos, während sich der Put-Wert um den Betrag seines Rhos verringert.

Warum steigende Zinsen den Call-Wert erhöhen

Beim Kauf von Call-Optionen ergibt sich ein Zinsvorteil. Angenommen, wir sind an einer 60-US-Dollar-Aktie interessiert und möchten 300 Aktien kaufen. Die Kosten vor Kommissionen belaufen sich auf 18 000 US-Dollar. Könnten wir stattdessen einen 30-US-Dollar-Call auf Parität erwerben (nur der Innere Wert in Höhe von 30 US-Dollar, mit dem der Ausübungspreis im Geld liegt), würden sich die Kosten halbieren und nur noch bei 9000 US-Dollar liegen. Das Risiko ist dementsprechend nur noch halb so groß, aber die Chance fast die gleiche. Die 9000 US-Dollar, die man nicht zum Kauf der Aktien ausgegeben hat, kann man zur Generierung von Einnahmen auf ein verzinstes Konto einzahlen. Je höher die Zinsen, desto wertvoller werden die Call-Optionen. Deshalb wirkt sich das Rho bei steigenden Zinsen positiv auf die Calls aus.

Wichtige Begriffe im Bereich Optionen

Innerer Wert

Ist positiv, wenn der Kurs des Basiswertes über (Call) beziehungsweise unter (Put) dem Basispreis der Option liegt.

Im Geld: Option, die einen Inneren Wert größer null aufweist.

Am Geld: Option, deren Basispreis nahe am aktuellen Kurs des Basiswertes liegt.

Aus dem Geld: Option, deren Innerer Wert null ist. Der Kurs entspricht hier nur dem Zeitwert der Option.

Warum steigende Zinsen den Put-Wert verringern

Beim Kauf von Puts ergibt sich ein Zinsnachteil. Theoretisch fallen beim Kauf von Puts Kosten an – die Zinskosten. Wir profitieren immer dann, wenn der Aktienkurs zurückgeht und der Put-Wert dadurch in die Höhe schnellt. So profitieren professionelle Händler auch vom Leerverkauf bei Aktien. Dabei wird Kapital für das Handelskonto generiert, das zu einer Zinsgutschrift führt (professionelle Händler zahlen aber auch Leihkosten für geliehene Aktien, die leerverkauft wurden). Es stellt sich dann die Frage, ob diese Händler beim Kauf von Puts Zinsen zahlen oder ob sie beim Leerverkauf von Aktien eine Zinsgutschrift erhalten. Bei steigenden Zinsen wird der Kauf von Puts weniger attraktiv; der Leerverkauf von Aktien dafür umso mehr (vor allem für professionelle Händler, deren Aktivitäten weit mehr Auswirkungen auf den Optionswert haben als die der privaten Trader).

Beispiel Rho

Schauen wir uns die Cavium-Aktie (CAVM) an, die – zum Zeitpunkt des Verfassens des Artikels – bei 49,98 US-Dollar gehandelt wurde. Wir gehen im Beispiel von einem Zinssatz von 0,1535 Prozent aus. Die 50-US-Dollar-Call-Option weist ein positives Rho von 0,0138 US-Dollar auf, wohingegen die 50-US-Dollar-Put-Option ein negatives Rho von minus 0,0135 US-Dollar widerspiegelt. Dies unterstreicht die minimalen Auswirkungen, die Zinsen auf den Optionswert haben. Der Wert wird sich bei einer Veränderung der Zinsen um ein ganzes Prozent nur um einen Cent anpassen. Die meisten Zinsanpassungen belaufen sich auf ein Viertel dieses Betrages (25 Basispunkte).

Laufzeit, Höhe des Aktienkurses und Moneyness

Das Rho hat einen höheren Wert, je länger Optionen laufen und je höherpreisig die Aktien sind. Je höher der Kurs der Aktie und je länger die Zeit bis zum Verfall, umso empfindlicher wird auf Zinsveränderungen reagiert (höhere absolute Rho-Werte). Eine Position bei einer 150-US-Dollar-Aktie länger zu halten, bedeutet höhere Kosten als bei einer 30-US-Dollar-Aktie. Und je länger die Position gehalten wird, desto höher sind die Kosten. Im Geld liegende Ausübungspreise haben die höchsten Rho-Werte, gefolgt von am Geld liegenden Ausübungspreisen. Aus dem Geld liegende Ausübungspreise haben die niedrigsten Rho-Werte.

Nutzung des Rho-Wertes beim Verkauf von Covered Calls

Die Auswirkungen von Zinsänderungen auf Wochen- oder Monats-Optionen sind so minimal, dass es nicht nötig ist, das Rho mit einzukalkulieren. Vielmehr sollten wir uns darauf konzentrieren, die Auswirkungen von Delta, Vega und Theta bei unseren Investitionsentscheidungen zu berücksichtigen, wie es in den ersten vier Artikeln dieser Serie ausführlich dargestellt wurde.

Bedeutung von Rho für den Optionshandel

Von den fünf besprochenen Griechen hat Rho die geringsten Auswirkungen auf den Optionswert – vor allem in einem Niedrigzinsumfeld. Vorauszusagen, wie sich der Wert einer Option bei einer Veränderung der verschiedenen Variablen verändert, ist keine exakte Wissenschaft. Gleichwohl können Trader einen Einblick in die Art und Weise gewinnen, wie sich der Optionspreis bei einer Vielzahl von Szenarien verhält, sofern sie die Sensitivitätskennzahlen verstehen. Margen, Steuern und Provisionen werden sich ebenfalls auf unsere Trades auswirken und sollten am Ende bei unseren Investitionsentscheidungen zusätzlich berücksichtigt werden.

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